深圳大学中国经济特区研究中心

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1970年01月01日  浏览次数:  

 

贷款五级分类,银行各搞一套

外资投资中国概念股的标准正在发生改变

基金信息披露问题,更多的是披露不对称问题

银行业开放的利弊最终都是要落到财政

“社区银行”能够取代“民营银行”吗

穆迪调升评级显示,国际上看中国重点还是看宏观因素

人民币升值并不一定利好美国经济复苏

处理不良资产,银行要单干难度比较大

汇丰表示,很轻松就能从人民币交易上大赚一笔

英国若率先升息,对全球都是一个信号

港交所上市审批的“北美风范”值得借鉴

佣金狂飙,香港证券公司仍寻求多元化

海外收购,中信又白忙一场

内地台商资金缺乏,是一个不小的市场机会

日元大涨至33个月最高水平  

分析:证监会收紧上市条件的某些做法缺乏战略眼光

风险研究:纯碱库存积压严重      

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〖优选信息〗

【形势要点:贷款五级分类,银行各搞一套】

为了解四家国有独资商业银行(以下简称四家银行)贷款五级分类制度建设和执行过程中存在的问题,完善贷款五级分类指导原则,近期,中国银监会银行监管一部对四家银行的山东省分行、上海分行、湖北省分行及部分二级分行的贷款五级分类情况进行了调研。据了解,在贷款五级分类的问题上,各银行各搞一套。银监会银行监管一部邢本秀、林长征、丁慧撰写的报告显示,中国人民银行2001年下发的《贷款风险分类指导原则》(银发[2001]416号)(以下简称《指导原则》)第二十八条规定,“贷款”系指《贷款通则》中规定的各类贷款以及贷款以外的各类资产,包括表外项目中的直接信用替代项目。对于中国人民银行划定的认定范围,四家银行在制定各自的贷款风险分类制度时,所涵盖的业务范围均不一致,差异很大。由于《贷款通则》中的贷款不包括贸易融资、买汇及贴现等项目,《指导原则》中对“贷款”定义的界定又不是非常明确,四家银行在制定各自的实施细则时理解和界定各不一致,造成四家银行五级分类资产所涵盖的业务口径不一,不利于监管部门利用其分类数据进行横向比较和评价。(RZWG

【形势要点:外资投资中国概念股的标准正在发生改变】

今年以来,在香港上市的中国概念股,包括H股、红筹股以及一些收益主要来自内地的小型公司,一直是投资热点。红筹股指数上涨22%左右,小型公司表现更佳,恒生小型股指数上涨45%H股指数今年迄今为止更是大涨66%。不过怡富基金驻香港的中国投资部负责人Chung Man Wing警告说,投资中国概念股轻松赚钱的日子已一去不返,投资者选股时需要精挑细选。鉴于内地的固定资产投资所占GDP比例比1997年东南亚经济泡沫破裂前的泰国还高,这就意味着应重点关注一家公司的现金流和获利能力,而不是被其雄心勃勃的投资计划所诱惑。Coutts Group的投资管理部负责人安德鲁·哈顿(Andrew Hutton)称,投资技巧就是,寻找受益于经济增长、有充足的现金流、并且公司股价没有被高估的公司。他说,投资者面临的严峻挑战就是别踩上地雷。(RSXP

【形势要点:基金信息披露问题,更多的是披露不对称问题】

有人提出,过多的信息披露,表面上看起来是一种监督,一种规范,但是,这样做未必是真正保护好投资人的利益。当前市场上的实力机构投资者不仅仅只有基金这一个种类,还有其他许多的实力机构投资者存在,如券商的自营盘,众多的私募基金等。他们谋求赢利的重点工作方法之一就是要研究好力量日益壮大的证券投资基金的投资运作动向。因此,如果基金的信息披露过于无止境的“阳光化”,便会伤及到绝大多数基金本身的投资运作,进而就是伤害了投资人的利益。其实,基金的信息披露问题根本不是披露程度的问题,更多的是一种信息披露的不对称问题。目前,大多数基金公司对大客户的服务工作“很到位”,沟通的效果“很及时很广泛”。因此,很多的时候,对于多数机构投资人来说,信息披露中的内容可能还没有沟通中得到的信息多和及时。因此,现在基金信息披露要解决的应该是信息披露不对称问题。(AZWG

【形势要点:银行业开放的利弊最终都是要落到财政上】

银行业的对外开放必然是有利有弊,但不管利弊如何,国家发改委经济研究所研究员林志远指出,所有承诺开放的后果和影响最终都要落到财政收支上。他表示,入世后中国内地金融体系所受影响,最明显的就是国有商业银行面对外国银行的竞争,采取集中信贷投放和收缩机构的措施,使很多乡镇和中西部地区的企业因为缺乏资金而迅速衰弱,造成当地税收困难和一批乡镇财政的严重亏空。发达国家的财政以个人所得税为征收重点,企业税负相对较轻。而中国的财政负担主要落在企业,企业税负较重,随着市场开放和竞争程度的提高,竞争力的大小将直接关系到企业的生死存亡,届时如果削减企业税负,可以直接影响财政收入,如果不减,又会增加企业亏损和破产,同样减少财政收入。同时,入世后国际资本的流动加快,造成中国国内货币市场波动,银行不能适应,就会发生流动性危机,这样困难也会落到国家财政上。总之,财政可能是成本的最后承担者。(RCW

【形势要点:“社区银行”能够取代“民营银行”吗?】

据《中国经济时报》报道,目前中国银监会正在酝酿,并拟在今年下半年适当的时候进行10多家“社区银行”的试点。一位接近中国银监会的金融专家透露,这一试点方案已经在紧锣密鼓地进行之中。浙江象山的绿叶城市信用社、义乌稠州城市信用社等已成为首批入选“社区银行”的试点单位。报道称,如果此消息确切,意味着金融界和学界讨论多年的“民营银行”的概念将不会拥有正式“身份”,取而代之的将是“社区银行”。这位专家表示,虽经多年争论,但在一些涉及民营银行的重大问题上,我国经济金融界至今仍未达成共识。而且从名称上讲,金融监管部门对“民营银行”的概念本身就不认同,更谈不上在国内的推出与实践。对外经济贸易大学金融研究所所长邱兆祥指出,无论是从促进个体、私营经济发展的需要,还是从有利于自身的健康成长看,民营银行都还是以从主要为当地中小企业服务的“社区银行”层次起步为好。据称,这种观点与银监会的想法最接近。安邦分析师指出,民营银行与社区银行是按照不同的标准划分的两个概念,其实设立民营银行的实质是推动中国的金融创新,而社区银行仅仅从服务对象来认识,意义似乎差了很远。(RGP

【形势要点:穆迪调升评级显示,国际上看中国重点还是看宏观因素】

虽然人民币汇率政策成为近期讨论的焦点,国际上的压力也持续不断,但一些国际机构仍然相信不会威胁中国金融市场或外贸状况,甚至认为中国的情况正在改善。国际评级机构穆迪投资今天表示,穆迪正考虑调高中国内地的A3外币评级。穆迪指出,中国内地在出口、吸引外资及外汇储备水平都是理想的,政治环境也稳定。他们同时表示考虑调高香港目前的A3外币评级。穆迪指出,由于中国经济强劲,香港在中国内地的发展中可以扮演更重要角色,“自由行”使旅游业好转,因此考虑调高香港A3的外币评级。(RZWG

【形势要点:人民币升值并不一定利好美国经济复苏】

美国要求人民币升值,批评者说,美国经济复苏不力,就业机会持续减少,这全拜中国人民币估价过低所赐。其实,人民币真的升值了,对美国经济复苏并没有好处。汇丰控股有限公司的外汇交易负责人欧智华认为,人民币升值在遏制外资流入的同时,也将限制央行购买美国国债的能力。目前,中国央行拥有的外汇储备已达3600亿美元。以日本和中国为首的外资大量购买美国国债,帮助将美国利率维持在较低水平,而一旦这一格局发生变化,美国公司的融资成本就会上升。事实上,人民币汇率与美国经济复苏“绞”在了一起,任何调整引起的后果,都是难以预测的。那为什么国际上要求人民币升值的压力还如此大?欧智华认为,和其他实行自由浮动汇率制度的国家不同,中国的资本控制限制了全球外汇交易员能对其汇率施加的影响力。然而,正如那些在其他国家投下大量赌注的外汇市场交易员强烈要求这些国家推行政策改革一样,中国政府目前也感受到全球政治舞台上的压力--中国最大的贸易伙伴纷纷要求中国实行更灵活的汇率政策。(RZWG

【形势要点:处理不良资产,银行要单干难度比较大】

随着中国银行业全面开放最后期限的日益临近,不良资产问题越来越令人担忧。是由各商业银行自行处置不良资产好,还是由资产管理公司这样的专门机构进行专业化处置好?这个争论目前已经非常敏感,因为国有银行第二次大批量处置不良资产即将启动。对此,长城资产管理公司总裁汪兴益认为,由银行自己处置不良资产“困难很大”,因为“商业银行不仅不良资产比重很高,而且缺乏过硬的特殊(处置)手段”。他指出,如果继续让金融资产管理公司收购处置不良资产,要达到各方满意的效果,关键是看采取政策性收购还是商业性收购。他的理解是,政策性收购其损失由国家财政来承担,商业化收购,由银行自己承担损失。他表示,解决燃眉之急的方法只能是采取特殊政策鼓励国有商业银行的不良资产进入市场,委托专业机构进行处置。“资产公司在其中也能发挥更大的作用”。但是无论如何,资产管理公司的转型现在看来已经是必然的趋势,成为投行是其中最大的一种可能。(RCW

【市场:汇丰表示,很轻松就能从人民币交易上大赚一笔】

人民币在未来必然浮动仿佛已经成了铁板钉钉的事情,事实上,在外汇市场上,有很多国家的外汇交易员在紧盯着人民币汇率,以期望赚得巨大的收益,而且以热钱流入中国的速度以及数量,如果人民币升值,这笔资金所获收益必定是惊人的。汇丰控股负责投资银行及资本市场的行政总裁欧智华就表示,以他本人23年的外汇交易经验,凭借汇丰在全球各地的4000名外汇交易商,如果人民币获准自由浮动,通过人民币交易,汇丰很可能轻轻松松大赚一笔。这只是像汇丰这样的“正规”汇商的估计,而那些以各种交易工具赌人民币汇率未来放开的“暗盘”到时所能获得的收益更是难以估计,现在看来,人民币汇率的压力真是越来越大。(RCW

【形势要点:英国若率先升息,对全球都是一个信号】

目前全球主要经济体除欧盟尚存降息压力外,市场对美、日升息的预期普遍都比较高。据悉,英国央行很可能成为全球四大央行中头一个宣布升息的央行。英国央行上周公布的九月初决策会议记录显示,该央行决策者对国内消费和房市过热现象感到忧心,升息的迫切性明显增加。该行日前称,可能将很快必须作出加息的决定。这标志着英国持续了两年半的利率下调趋势将宣告终结。上月,市场对主要工业国升息的预期已经沸腾到了最高点,但美、日央行都还在反复表示低利率会持续相当一段时间。可以预见的是,如果英国加息,将会进一步增加市场对两国利率水平升值的预期,对资金流向也会产生很大影响。(RZS

【形势要点:港交所上市审批的“北美风范”值得借鉴】

一直倡议香港采用北美监管模式的港交所,近日获得一家外资大投行主管的称赞,认为其上市审批工作已先行“北美化”。该主管从三方面总结了港交所的“北美风范”:首先,以前港交所每隔数日就会向拟上市的公司保荐人提出大量问题,全无规律及系统可言,但近期却一改做法,综合及整理众多主要问题后,才一次性交给保荐人回应。经过两至三轮提问后,便可转介到上市委员会,这与美国证监会的提问方式相似。其次,该所要求保荐人提供更多、更详尽的资料,要求披露的资料更是一针见血,对投资者有参考价值,减少了过去“鸡毛蒜皮”的提问,其方向明显由以前的“咬文嚼字”转向北美的“披露为本”。最后,过去该所审阅招股书的草稿时,不论是提问、陈述或意见,均以手写在草稿旁边的空位供保荐人回应,但最近所有提问及意见全改以打字方式撰写,并以清单形式清楚列出,更接近北美的专业做法。(RZS

【市场:佣金狂飙,香港证券公司仍寻求多元化】

香港的证券经纪公司业务今年遭受了许多打击,佣金的下调和SARS使其核心业务受损,尽管最近经纪业务由于股市向好而大有增长,但证券公司已认识到了危机。近期,多间证券公司已开始积极部署垂直及横向发展,除了核心证券业务外,还争相开拓外汇、债券、融资及外国期货业务,以使收入能多元化,减少对单一证券业务的依赖。如新鸿基公司在近期就加强推销迷你债券等金融产品,并增加在上市联营公司的投资,抵销证券业务滑坡所带来的影响。大福证券也于今年初正式重新开展黄金买卖业务;而本身主力从事证券业务的高信集团,更是罕有地高调宣布联同独立人士,有意向均来集团提供1年期的5000万元贷款,以发展理财业务。另外,原本从事外国期货买卖业务的敦沛金融也表示,虽然集团港股佣金的收入,较去年同期增长3倍,使证券业的比重提升至7%,但是该集团仍会继续发展证券以外的业务,例如会开发欧洲期货市场EUREX的产品买卖,及进一步考虑增开外汇买卖业务,将业务进一步多元化。总之,收入多元化已经成了香港证券公司追求的目标。(RCW

【市场:海外收购,中信又白忙一场】

市场消息透露,中信集团近期已决定放弃重夺新西兰林木项目的收购计划,而一度作为收购的主体――中信资源这只“壳股”,则会获中信集团注入其他天然资源类相关的资产,当中有机会最早注入的是澳洲波特兰铝厂。占地16.3公顷的新西兰林木项目,原由中信集团及新西兰上市公司雄狮共同持有,其后因债务问题被银行接管。中信集团去年曾建议其持约41%权益的中信资源,斥资17.44亿收购雄狮35%权益,条件是雄狮再收购该林业项目,但交易因受到持有雄狮股票的基金反对而告吹,其后改由中信资源直接提出收购该新西兰林木项目。而据《新西兰先驱报》上周四的报道指出,中信资源对于该项目的叫价虽然较其他竞争对手为高,但要求独家洽购权遭拒绝后,因而决定退出。仔细一算,这已经是一个月来中信集团继电信、银行之后的第三次失败了。(RCW

【市场:内地台商资金缺乏,是一个不小的市场机会】

台湾一直想拉在内地发展的台资企业回台上市。日前台湾“行政院长”游锡堃表示,可能以专案基金的方式鼓励营运良好的中小企业回台上市。不少在内地台商虽然已经听到消息,但仍在观望进一步的规定出炉。其实不少台商对回台湾上市是“兴趣缺乏”,尤其是赚得多的台商。据了解,这些台商认为,一旦回台上市,申请过程中对于自身企业的财务情况就要有详细的交代,如此一来,不少人可能都会面临必须补交税款问题。但是由于“在内地资金管道有限”,所以对回不回台上市仍然下不了决心。曾担任台湾某证券公司主管、目前在上海自组公司的张姓台商表示,长江三角洲是现在许多中小企业集中的地区,而很多人慢慢想把势力范围向北延伸,但却面临资本不够的问题,“子弹不够就打不了仗”。张姓台商指出,尽管内地曾传出开放A股让台商上市,但一直都是“只闻楼梯响”,所以A股若能对台资企业开放,很多人一定会有意愿。(RHHY

【市场:日元大涨至33个月最高水平】

今天(22日)东京外汇市场日元兑美元大幅上涨。上午开市后美元对日元比价一度达到了1美元兑换112日元,这是自200012月以来,时隔2年零9个月日元币值的最高点。G7财长及央行行长会议发表联合声明,表示希望汇率更有弹性,不过日本政府和央行却认为:“G7的声明不应该制约日本政府的介入”。目前的焦点是日本政府何时介入。由于上周末纽约市场上日元被大幅买进,且在G7财长及央行行长会议的讨论中,普遍认为日本政府对外汇的介入受到了牵制,因而人们对于介入的警惕得到了暂时的缓解。而日本财务省次官林正和表示,如果外汇市场过度波动,日本政府就会采取行动阻止日元升势过急,财务省国际局长渡边博史则拒绝评论目前外汇市场情况,市场正观望日本当局会在多大程度上容许日元升值及减少干预行动。另外在出席迪拜IMF和世行会议期间,IMF研究部门主管Ken Rogoff表示,如果日本由通货紧缩预期转变至小幅通涨,日元兑美元汇率就可能跌破120。(RSXP

 

〖信息分析〗

【分析:证监会收紧上市条件的某些做法缺乏战略眼光】

中国证监会921日公布了《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》,总体上看,文件提高了对拟上市公司独立性的要求等措施,有利于上市公司质量的提高,对于我国证券市场的发展有很大好处。不过,也必须指出,证监会收紧上市条件的某些做法缺乏战略眼光,其中之一就是有关上市公司融资额度的限制性规定。据了解,有关文件对公司首次公开发行股票筹资额作出了限制性规定,股份公司首次公开发行股票的筹资额不得超过其上年度末经审计的净资产值的两倍。我们知道,股票的定价与时间关系紧密:市况好的时候,是一个价,在市况差的时候又是另外一个价;业绩好的时候是一个价,业绩预期差的时候又是另外一个价。市场就是如此通过价格波动来调配资源配置。而我们以行政形式对新股定价进行限制,必将扭曲市场的资源配置功能。更加重要的是,融资功能是一个市场的基本功能,在发挥融资功能方面,国际上各大交易所是存在巨大竞争的。国内城市要发展成为国际金融中心,交易所必然扮演一个重要角色,以行政形式对新股定价进行限制,将使得交易所在未来竞争中处于劣势,从而阻碍国内城市发展金融中心的步伐。技术一点看,这条规定,必然将在未来确立投行对新股定价以净资产为基准的形势,这个定价基准与目前以市盈率定价为基础的现状比较,并不一定就有更多的好处--单单就资产的定价而言,我们从来都是使用“评估”这个词的,在资产上造假比在利润上造假更容易、更有隐蔽性。(AZWG

 

〖风险研究〗

【风险研究:纯碱库存积压严重】

据《北京现代商报》报道,自2000年初起,国内纯碱行情逐步回升,进入产销高峰期,生产和投资扩建均增长较快。今年17月,纯碱产量达到632.46万吨,比去年同期又增长10.74%   文件下载
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