深圳大学中国经济特区研究中心

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1970年01月01日  浏览次数:  

 

市场关于人民币近期升值的传闻甚嚣尘上

l 业界流传的交通银行上市方案....................................................................................... 2

l 世界银行的人民币债券要等到年底了............................................................................ 2

l 靠“合纵战略”对付四大银行短期内还难以奏效........................................................... 2

l 高盛已经间接完成了对南方证券的收购?..................................................................... 3

l 在外管局官员看来,我国经常项顺差能持续.................................................................. 3

l 最讲究“价值发现”的是游资和QFII............................................................................. 3

l 在金融领域,美国对华短期重点在“金融体制现代化”................................................ 3

l 郭树清能任免肖钢和张恩照吗?................................................................................... 4

l 标普认为,这次银行注资感觉比较实在......................................................................... 4

l 今年国内保险上市当异彩纷呈....................................................................................... 4

l 阿根廷的债务重组远未到成功的时候............................................................................ 5

l 香港慈善机构的投资是一个大地雷................................................................................ 5

l 谢国忠表示,亚洲股市处在发烧的最后阶段.................................................................. 5

l 汇丰降息显示香港市场的银根进一步松驰..................................................................... 5

l 分析:为什么民营企业家要挤进银行业?..................................................................... 6

l 风险研究:中国家具业在美国将面临巨大的贸易壁垒.................................................... 6

 

 

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〖优选信息〗

【形势要点:市场关于人民币近期升值的传闻甚嚣尘上】

  人民币升值的议题,到目前还远未结束。安邦分析师注意到,近期市场有关传闻甚嚣尘上。有传闻称,人民币可能在近一个月内出现升值的“实质性动作”,甚至有人称,美元兑人民币汇率有可能调整5%左右。从传闻中所说的时间段来看,有关政策的“出台”可能选在春节前后的市场交投淡季。安邦分析师对这些传闻表示强烈质疑:如果人民币真的在近期升值,将对中国市场造成巨大影响,去年有关部门一直在努力打消的“人民币升值预期”,将会前功尽弃。而境外资金向境内的流动,将会再次涌起大波澜。因此,安邦分析师提醒市场,对有关传闻一定要谨慎,不能盲目相信。(DHJ

【形势要点:业界流传的交通银行上市方案】

随着建行和中行已经铁定要上市,其他几家大银行也在逐步透露自己的上市计划。交银香港助理总经理李绍基在2003129日接受香港某电台访问时就曾表示:“相信母行正积极考虑在香港收购银行业务,及分拆香港分行在香港上市。”而据一位知情人士透露,“交通银行未来将在国内A股和香港两地上市,交通银行总行目前正制定计划将交银香港分拆在香港联交所进行上市。而上市的方式将考虑目前交银香港尚小的资产规模,一方面通过收购香港其他银行业务,另一方面扩大香港分行的业务规模,组建类似交通银行(香港)控股公司,由交通银行总行持股,在香港市场释放一定比例的股权募集资金,并使之成为国际一流银行。而对交通银行总行旗下的国内业务也将进行财务重组,在上海证交所A股实现整体挂牌上市,进而形成香港和上海的两家上市银行。”据悉,其初步计划是在2005年底上市。(BCW

【形势要点:世界银行的人民币债券要等到年底了】

世界银行曾经表示计划发行人民币债券,以支援在中国的发展计划。而人民币债券在不久前曾是一个热门的话题,不过最近一段时间以来似乎并没有传出什么好消息。安邦分析师了解到,人民币债券可能取得了进展,目前已经有了时间表。世界银行工作人员已经开始和中国政府展开有关商讨,世界银行希望可以在今年十二月开始发行人民币债券。如果计划成功推行,世界银行将成为第一家国际金融机构,在中国发行人民币债券。目前有关进展已经进入技术阶段。世界银行正就债券的发行金额、时间以及期限和中方商讨。(RZWG

【形势要点:靠“合纵战略”对付四大银行短期内还难以奏效】

由于竞争激烈,中小银行的发展愈发艰难。近年来,联合发展的思路一再被中小银行提及。其主要目标就是四大国有商业银行。表现在零售业务上,就是中小银行在网点上的联合。由于目前中国银监会对商业银行新增网点的审批较严,而新增网点又受到地域限制,同时投入与经营的成本较大,因而中小型银行借助新增网点加强市场竞争力的手段越来越难奏效。于是,中小型银行通过联网来解决普遍存在的网点不足的缺陷。诚然,中小型银行联合的初衷是良好的,但在实践中,一些联合开发的产品如广州开展的“柜面通”等业务近来开展得不理想,多少也暴露出合纵战略的问题。“中小银行之间也存在利益之争。”某银行知情人士认为,要解决“联合”业务所面临的问题,倚赖于各家参与行的真实合作态度,同时要加强自身软环境的建设,而不是仅借这些联合业务来相互“抬抬门面”。倘若一家参与行的服务不到位,只会互相拆台,导致客户“恨屋及乌”。事实上,中小银行目前的合作还处于一种无序开发状态,其间存在巨大的人力、财力浪费,将来这些系统要整合起来的难度也十分大。短时间内还不会对四大行构成什么威胁。(BCW

【形势要点:高盛已经间接完成了对南方证券的收购?】

刚于去年十二月中卸任的南方证券总裁阚治东曾不讳言,曾和很多外资行就股权合作有过接触;公司历史不良的资产数额巨大,但所拥有的业务优势、庞大的机构和客户网络,及“老字号”券商等独特背景,仍受到想进入内地市场的外资行青睐。安邦分析师在日常的信息监控中发现,有消息称,在南方证券被行政接管前,外资券商高盛证券已通过某些途径收购了南方证券。消息来源称,高盛和海南证券的合资证券公司,以及另一家关联公司已经完成了对南方证券的收购,行动发生在南方证券被深圳市政府行政接管前的去年4月,高盛和海南证券的谈判已开始进行,对南方证券的收购行动绝对保密,而高盛更要求取得控制权,而非纯粹入股。(RZWG

【形势要点:在外管局官员看来,我国经常项顺差能持续】

不少人认为,照目前的发展速度,我国对外贸易和经常项目都可能变为逆差。不过,在外管局官员看来,我国经常项顺差能持续。国家外汇管理局综合司王信认为,从结构性因素和周期性因素来看,近年内我国贸易和经常项目将大体维持顺差格局。导致我国经常项目顺差的结构因素之一,是人口年龄结构变化导致国内储蓄和投资的变化。未来10年,我国人口赡养率还将继续下降,居民储蓄保持较快增长,因此经常项目顺差的大格局可望维持。导致经常项目顺差的结构性因素之二,是我国贸易条件持续恶化。持续的贸易条件变化会引起经常项目差额朝相反方向变化。由于我国贸易条件恶化具有结构性、持续性特征,因此经常项目变为逆差的可能性不大。从近期的周期性因素看,有若干因素可能,一是美、欧、日等大经济体经济进一步好转;二是世界经济增长加快,分流我国的外商直接投资,抑制我国投资增长,降低进口增速;三是世界加工制造业向我国的转移仍会继续,强化我国加工贸易和贸易顺差的基础;四是美元汇率仍存贬值压力,一定程度上有利于我国的净出口增加。五是我国已采取措施抑制一些部门的“过热”现象,相关的进口增幅将放缓。(BZWG

【市场:最讲究“价值发现”的是游资和QFII

美国利率低企,再度升息的可能性升高,加上美元汇率走软,导致大量美国债市资金逃离美国,在人民币升值预期与宏观经济向好的诱惑下,这些游资自然首选中国。业内人士认为,近期国内股市的大盘蓝筹股在一片“价值发现”的呼声中冉冉上升,成为A股市场的明星,这与游资涌入不无关系。“国内市场上所有人都在谈‘价值发现’,但真正领会并能运用自如这种投资理念的恐怕只有QFII和这些境外游资。游资会在市场上找一个宣泄口,他们肯定先找出一个核心的领军人物,而这些个股必定是宝钢、联通、长江电力这样的大盘蓝筹股。而蓝筹行情恰恰印证了这些境外游资的存在,虽然资金量有限,但他们会与QFII一道扮演市场领头羊的角色,影响力不容小视。之所以进入中国,游资首先是想分享中国经济增长的成果,因此会率先考虑持有能源、通信、钢铁、金融、交通、港口等与国民经济最密切相关的个股。同时,他们还优先考虑到了流动性问题,因而必定选择这些行业中的龙头股。”有业内人士认为。(BCW

【形势要点:在金融领域,美国对华短期重点在“金融体制现代化”】

人民币与美元挂钩,美国商界认为人民币汇价严重低估,对美国产品产生不公平竞争,因此,在国会也响起要求人民币升值的声音。为此,美国要派驻专家赴华,“协助”相关工作。不过,从最新掌握的信息看,在这个方面,美国对华的压力短期重点在“金融体制现代化”。美国财政部副部长泰勒透露,美国财政部快将派出顾问驻华,协助中国财政部及中国人民银行拟订较具弹性的汇率。他在华盛顿接受访问时表示,顾问人选须是有良好的金融市场知识、拥有私人企业的经验及懂这一地区的语言;该新职位将向驻华大使雷德及斯诺汇报。泰勒表示,该顾问协助中国找出方法,把中国的金融制度现代化,以求落实较具弹性的汇率制度及加速与世界经济接轨的步伐。美国财政部副部长泰勒说:“中国政府曾表示希望走向较弹性的汇率制度,其中一项要做的便是把金融体制现代化。”(AZWG

【形势要点:郭树清能任免肖钢和张恩照吗?】

此次银行注资之后,中央汇金投资有限责任公司从净资产角度,应该拥有对两家银行的控股权利。从股份制的角度,汇金公司的董事长、国家外汇管理局局长郭树清应该有权任免两家银行的行长,但目前两家银行的行长和郭树清是同样的行政级别,这似乎存在股权结构与行政设置之间的尴尬局面。汇金公司在改革中到底应该扮演一个什么角色呢?国家开发银行的王大用认为:从法理上说,汇金公司作为两家银行唯一的出资人代表,应该享有法律赋予股东的全部权利,包括监督两家银行的经营管理和改革,也包括对两家银行高级人员的任免权利。如果按照股份制规定,两家银行的法人代表都将是来自绝对控股股东的法人代表郭树清,由他代表国家,对两家银行行使出资人的权利,督促这两家银行落实各项改革措施,获得投资回报和分红收益。其间,郭树清的确有权直接任免肖钢和张恩照。但是在过渡期阶段,可以考虑由汇金公司定期将两家银行的经营管理和改革情况,包括对两家银行的高级管理层的任职情况形成报告,报国务院,由国务院行使行政任免权。毕竟国有银行改革是一项长期的工作,不可能一蹴而就,还有很多问题需要逐步解决。这方面的问题,也同样有待各方面关系的进一步理顺。事实上,建行和中行的改革方向恰恰就是希望,有一天,郭树清能直接任免肖钢和张恩照,那时候,改革应该就是到位了。(BCW

【形势要点:标普认为,这次银行注资感觉比较实在】

上次我国的银行注资,是国家以增发30年特别国债的形式完成。事实上,在技术上,就是一个数字游戏,而这次以外汇储备注资,确实拿出的是真金白银。标普的副总裁严序纬表示,对中国来讲,它的外汇储备一直在上升,去年底达到4000亿美元。所以这么做,可能有一箭双雕的概念,在国家来讲,外汇储备是国家的资产,而且中国的外汇储备估计还会上升,使用它暂时还看不出有什么问题。将来这两家银行可不可以把这些外币资产转换成人民币是一个技术上的问题,但这还是未来的事。重要的是,外汇储备买的主要是美国国库券,是比较实在的资产,可以给投资者信心。1999年,资产剥离到四大资产管理公司时,四大银行得到的是资产管理公司发的债券,是虚的东西,给人感觉是左口袋换右口袋,而这次感觉就比较实在。(BCW

【市场:今年国内保险上市当异彩纷呈】

中寿以每年保费收入1000亿元的成绩,已率先代表中国保险业杀入世界500强。与此同时,中寿还持有中国数十家开放式基金,是中国最大的机构投资者。中国人寿去年成功在港美上市之后,中国几大保险公司对A股市场均跃跃欲试。此前有消息称,截至目前,新华人寿、泰康人寿、太平洋人寿、天安产险、华泰产险、大众产险和平安(集团)均已结束上市辅导期,而新华人寿很可能成为第一家登陆A股市场的保险公司,而一年后,中国人寿将争取A股上市。可以预见到,今年国内保险上市当异彩纷呈。(RZWG

【形势要点:阿根廷的债务重组远未到成功的时候】

在经历了债务危机之后,阿根廷去年的国民经济表现还是较好的。不过,阿根廷的债务重组依然进展缓慢,可以说,阿根廷的债务重组远未到成功的时候。阿根廷去年九月与国际货币基金组织,就210亿美元债务重组达成协议。不过由于阿根廷政府的债务重组安排停滞不前,基金组织在上月延迟向阿根廷发放贷款。目前,美国国家安全顾问赖斯较早前表示,总统布什计划星期二出席美洲国家高峰会议时与阿根廷总统会面,希望布宜诺斯艾利斯政府作出艰难决定,解决债务问题。而阿根廷方面则表示不会改变目前的债务重组计划。最新的进展是,阿根廷政府与国际货币基金组织就阿根廷的通胀及预算目标达成共识,而基金组织也因此同意,向阿根廷发放约3亿3千万美元的新贷款。基金组织表示向阿根廷发放新一轮贷款,预期本月会有决定。(RZWG

【形势要点:香港慈善机构的投资是一个大地雷】

近年来,香港慈善机构数目大增,根据香港有关部门的记录,香港申请认可的免税慈善团体约有3700多个。目前3700多个团体获豁免缴税,约有30个为具规模的法定慈善机构或信托基金,它们均按特定团体所定法例成立或运作。不过,有关条文虽有订明投资的范围,但可投资的范围甚广,即使是高风险的投资项目,也没有条文规管。目前香港法律并没有规管这些自称慈善及非牟利机构须向政府部门注册,更遑论监管善款运用,即使是一些具规模的法定慈善组织,其所依据成立的法例,针对善款的投资及运用的条文,大部分也订得非常宽松,几乎可投资在任何领域。有投资界人士指出,虽然现在的慈善团体在投资领域上,均十分节制,不会胡乱投资,但始终给予这些机构太高弹性,容易引发风险。一些业内人士警告,目前这些机构的行为,过于倚赖慈善机构本身的自律,若出现监控不足时,后果可能很严重。(RZWG

【形势要点:谢国忠表示,亚洲股市处在发烧的最后阶段】

就像摩根士坦利的全球经济学家罗奇曾经对美国经济非常悲观一样,大摩的谢国忠现在对亚洲的经济也很悲观。他认为,亚洲股市已经出现了泡沫,而东亚国家本来可以用升值货币来控制泡沫,但为什么不这样做?原因是美国的消费者决定了亚洲货币的价值。在富余劳动力枯竭前,亚洲的经济模式是没有定价能力的。配合美联储的政策周期,如果亚洲政府允许它们的货币升值,其生产部门的盈利能力将会受到巨大的波动,导致资本成本太高,以致无法支持快速的经济发展。美国经济表现良好,或者美元疲弱,都会对东亚有利。但当这两个因素同时出现时,经济就会严重过热。谢国忠表示,中国投资减缓和美国资金流动性下降,将会爆破现有的股市泡沫,尤其是亚洲的股市。而中国必须要慢下来,否则,一旦美联储政策转向,产能过剩的情形,将会不可收拾。(BCW

【市场:汇丰降息显示香港市场的银根进一步松驰】

香港利率已经非常低了,但汇丰银行日前宣布,从12日起将港元储蓄存款利率由0.01厘降至0.001厘,即下调0.009厘。汇丰银行总经理柯清辉称,是因为市场利率下调,予客户的存款息率也要作相应调整,他重申,若金管局向结余收取罚息,银行也要考虑是否将成本转嫁予客户。而香港的其他银行如恒生、东亚、星展香港、渣打及中银香港等均表示,暂未决定调整,但会密切研究。新一届银行公会主席王冬胜则认为,汇丰减息会起带头作用,预期会有部分银行跟随。其实,香港的利率已经没有什么可以下降的余地,用柯清辉的话说,这是给市场一个信号作用。因为金管局说在必要的情况下,会实行负利率,而银行方面则表示,这样只会使客户受损,汇丰的此次调降利率应该就是对金管局的一个回应。而这样一来,就使得香港本已宽松的银根进一步松驰了。(RCW

 

〖信息分析〗

【分析:为什么民营企业家要挤进银行业?】

目前,很多企业家为寻找下一个金矿而头痛。不过,目前的暴利行业依然很多,银行业就是一个。这也是很多民营企业家打破头都要挤进银行业的原因之一。根据工商银行最新的数据显示,银行的资本经营利润率可以接近40%。据中国工商银行9日发布的最新统计结果表明,2003年工商银行实现经营利润621亿元,同比增加178亿元,增幅高达40%。工商银行经营利润已连续四年大幅攀升,累计实现经营利润1500多亿元,年增幅分别高达247%27.7%40%。而工商银行的资产经营利润率、资本经营利润率在2003年达到历史最好水平,分别为1.24%38.8%。事实上,贷款质量持续改善是工商银行经营利润超常增长的主要原因。1999年以来,工商银行全部新增贷款的不良率仅为1.5%。如果上述数据是真实的话,只要不良率能够得到较好的控制,银行业表现得是一个暴利行业,这也难怪如此多的民营企业家想挤进这个行业。目前,关于民企办银行,很多人都把注意力放在了关联贷款上。不过,按照目前银行业的盈利能力,即使是关联贷款得到了充分的规范之后,民营企业家进银行业,依然还将挤破头。(AZWG

 

〖风险研究〗

【风险研究:中国家具业在美国将面临巨大的贸易壁垒】

美国国际贸易委员会一致投票决定,同意对价值每年高达10亿美元的中国木质卧室家具征收进口税。此案已成为美国反中国商品倾销案中最大的一宗。相关反倾销草案将于今年55日出台,这是继去年对中国电视机和纺织品施加的限制后,再次造成的中美贸易摩擦。中国目前对美国的木质卧室家具进口高达每年10   文件下载

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